3月25日，碧桂园发布2020年报，这是近年来碧桂园较为特殊的一份年报，先放核心数据：
权益合同销售额5706.6亿元，销售业绩再创新高；
营收为4628.6亿元，毛利约1009.1亿元，净利润约541.2亿元；
权益合同销售回款约5193.0亿元，回款率达到91%；
净借贷比率为55.6%，总借贷同比下降11.7%至约3264.9亿元；
加权平均借贷成本为5.56%，同比下降78个基点。
雨前顾问分析师认为，核心数据直观体现了碧桂园践行的四字箴言：行稳致远。
业绩会上，碧桂园集团总裁莫斌还表示，公司有信心未来三年每年录得10%以上的权益销售额增长，并保持各项经营指标同步增长。
连续多年位居行业龙头地位，碧桂园的底气十足，但前几年，碧桂园让人惊叹的是它的拿地策略、规模扩张，今年的年报特殊之处就在于，更加“高质量”了。
行业趋势使然，许多房企都高呼提质控速，但从整体上来看，碧桂园仍然走在前面。
比如，自上市以来碧桂园的净负债比率始终维持在70%以下，公司杠杆持续处于行业低位；回款率连续5年超过90%，造血能力强劲；2020年新获取土地有75%位于五大都市圈......
炸裂的数据或许解释了，拥有行业巨象体量的碧桂园，如何做到了从“高增长”到“高质量”的华丽转身。
国际评级中的“少数派”
碧桂园的财务报表中，有一项很难让人忽视的数据：
2020年加权平均借贷成本为5.56%，同比下降了78个基点。
也就是，若每增加100亿元有息借款，成本就将减少7800万元，若是200亿元，那么可节省上亿的融资成本。
据统计，2020年碧桂园共发行了7笔共计35.44亿美元海外债券，票面利率位于3.125%-5.625%区间。
值得一提的是，今年1月5日，碧桂园成功定价发行双年期共计12亿美元债券，其中5.5年期票据票面利率仅2.7%，再创公司债券融资成本的新低。
△ 数据来源：企业公告
Wind数据显示，2020年房地产行业海外债融资成本为8.32%，碧桂园的发债利率远低于行业水平。
年报中指出，融资成本进一步降低，得益于国际评级机构穆迪、标普年内先后上调了碧桂园评级。
至此，碧桂园已获得穆迪和惠誉两家权威机构的投资级评级，以及标普上调公司长期主体信用评级展望至正面的成果，这在国内民营企业中屈指可数。
△ 数据来源：企业公告
犹记得，2020年初受疫情影响，市场不确定性增加，穆迪甚至在4月将中国房地产行业的展望下调为负面，直到数月后才重新调升回稳定。
在这样的背景下，碧桂园评级能获得逆势调升，确实给行业带来很好的借鉴。我们来看看三家国际评级机构上调碧桂园评级的原因：
聚焦运营质量而非规模扩张；
稳健的财务管理水平，强劲的流动性；
多元的土地储备和产品系列；
以及强大的品牌实力。
当然，这些判断更多源自碧桂园2020年中的表现，那么从年报上看，这些指标究竟有没有更好延续呢？
做别人做不到的
碧桂园董事会主席杨国强曾说：“竞争力就是，别人做不到，我们做到了。”
这句话放到2020年，特别应景。和其他房企一样，受疫情影响，2020年开年碧桂园销售承压，但3月之后碧桂园销售逐渐恢复，单月销售基本维持在500亿元以上。
截至2020年12月31日，碧桂园实现权益合同销售金额约5706.6亿元，同比增长3.3%；权益合同销售面积约6733万平方米，同比增长8%，销售业绩再创新高，稳居行业榜首。
碧桂园做到了，极少数擅长三四线开发，同时实现了全年销售正增长的大地产企业。
从财务上来看，碧桂园也愈发稳健。截至2020年12月31日，公司有息负债总额从3696亿元下降至3265亿元，同比下降11.7%；报告期内，碧桂园净负债率仅为55.6%。
自上市以来，碧桂园已连续多年保持净负债率低于70%，这在国内地产企业中凤毛菱角。据中指研究院统计，2020年这一指标的百强房企均值为94.6%，碧桂园远低于行业均值。
更为重要的是，碧桂园回款率达到91%，较高的回款率，说明碧桂园“造血”实力不容小觑，这也意味着未来开支有较好的保障。同时，截至2020年底，公司可动用现金余额达1836亿元，资金保障能力良好。
上述数据显示出，碧桂园做到了，稳健的财务管理水平和强劲的流动性。
再来看看土储。2020年全年，碧桂园共获取511幅土地，权益总代价约2100亿元。在新获取土地中，75%的土储聚焦长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈，权益比也逐年提升，2020年新获取权益比已达到88%。
碧桂园预计，2021年新推权益货量约7000亿元以上，加上12月底带入的约2600亿货量，全年权益可售货量约9600亿元以上。全年可售资源充足，预计全年去化率不低于65%。
碧桂园做到了，多元的土地储备，和均衡的城市布局，为行稳致远备足了“子弹”。
2021年初，基于对450万户业主居住需求的跟踪调研，碧桂园又全新推出“星、府、云、天”四大产品系列，突出“极致的实用主义”，阐释了碧桂园对现当代美好人居产品的最新理念。
与此同时，碧桂园将组织效能前置，于2020年10月底，进行区域裂变，聚焦管理精度。
碧桂园还做到了，不断细化产品和服务颗粒度，为进一步提升品牌口碑做好了背书。
多元发力，降维打击
碧桂园给自己定的目标是，“继续做城镇化征程的领跑者，为人民提供好房子，为社会进步和现代化做贡献，一百年一百年地做下去。”
百年企业有一些共同特点：①强化核心能力；②不追求短期的快速增长；③风险管理；④重视利益相关者长期的关系；⑤要有长期视角。
前四点碧桂园基本都做到了，第五点碧桂园正在持续发力。
碧桂园已形成从地产开发，到机器人建筑、机器人餐饮、现代农业、新零售等全产业链商业模式，多元业务带来的协同效应，被认为是碧桂园区别于其他龙头企业的一个显著特征。
2020年碧桂园多元化业务已步入收获期：
碧桂园服务已成为目前市值最高、盈利能力最强的物管企业，市值达2239亿港元（3月26日数据）；
碧桂园在研建筑机器人46款，其中18款建筑机器人已投入商业化应用；
博智林首个建筑机器人商业应用项目——凤桐花园项目被住建部列为智能建造试点之一；
全球领先的K12教育集团博实乐教育集团，已于2017年5月在美国纽交所主板上市
.......
从碧桂园多元化布局取得的阶段性成果来看，这何尝不是对行业的降维打击。
易居企业集团CEO丁祖昱认为，随着碧桂园的地产、机器人、现代农业三大重点业态的协同发展，以及全面优化提升之后有了实际成效，这都将会为企业的未来发展提供更多原生动力。
结语
2020年秋，许知远和胡润漫步北京街头，聊到的一个重点话题是：万亿级。
胡润预测，未来五年内，中国应该会有十几个万亿级的企业家。在地产行业，万亿级其实已经说了多年，这几乎是每个“大侠”的超级梦想，现在这个梦想已经越来越真切了。
不知道胡润的名单里有没有碧桂园，但作为位列《财富》杂志2020年世界500强榜单第147位，位居全球房地产行业首位的碧桂园，可能是未来最有实力和机会的地产企业之一。
在研究中国企业二十多年来，胡润发现每个阶段的榜单都呈现出不同的趋势，但共同点是：这种趋势是吻合时代脉搏的。
就拿碧桂园看好的新型城镇化建设来说，从更高维度讲这与《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》相符，但从接地气的角度来说，三四线甚至更低线的城市，每个人都在追求更好的生活。
碧桂园笃定的就是这一点，而这个市场庞大的人口基数就是机会。在此提一下最近比较受关注的拼多多，它的年报给到的启示是，不仅要看到一二线的机会，更要看到下沉市场的机会。
还是那句话，征途漫漫，惟有奋斗！（雨前顾问《无房》分析师 李君霞）
