“宝能系”会在2021年遭遇偿债高峰期，当下正通过各种渠道筹集资金。
3月19日晚间，华侨城A（ 000069.SZ ）发布公告称，“宝能系”旗下的前海人寿及其一致行动人钜盛华，计划在未来半年减持不超过该公司总股份的2%。
“宝能系”目前是华侨城A的第二大股东。截至3月10日，“宝能系”合计持有华侨城A 7.36亿股，占总股本的8.98%。若以3月19日收盘价9.70元/股粗略估算，“宝能系”本次减持可套现大约16亿元。公告称，“宝能系”减持是出于“自身业务发展的需要”。
“宝能系”由现年50岁的潮汕商人姚振华掌舵。自2015年起，“宝能系”试图利用金融杠杆收购龙头房企万科A（ 000002.SZ ），在资本市场上声名鹊起。
公开资料显示，此前“宝能系”的主要业务板块包括以宝能集团为主要载体的资本运作及投资业务、以宝能控股为载体的房地产业务、以前海人寿为代表的保险及金融业务、以钜盛华为载体的对外投资和并购业务等。在监管层出手终止“宝万之争”后，“宝能系”决意进军实业，又发展了新能源汽车业务。
近期“宝能系”风波不断。2021年初，“大老板”姚振华和“二老板”姚建辉公开“分家”，随后“宝能系”陷入大规模裁员的传闻。尽管“宝能系”方面称裁员仅为正常的组织“优化”，但市场高度关注“宝能系”的资金是否紧张。
事实上，在此次减持华侨城之前，前海人寿已减持了其持有的多家上市公司股份。比如东阿阿胶（ 000423.SZ ）。据其三季报和年报披露，在2020年第三季度和第四季度，前海人寿分别减持了860万股和644.49万股。在第三季度，前海人寿还减持了华海药业（ 600521.SH ）710.31万股，减持了杰瑞股份（ 002353.SZ ）153.8万股。
除了减持部分上市公司股权 “宝能系”旗下的中山润田投资有限公司（下称“中山润田”），从2020年12月起，多次向不同的金融机构质押其持有的上市公司股份。12月5日，中山润田质押了6765万股中国南玻集团股份有限公司（下称“南玻”）的股份给重庆一家金融租赁公司，质押股份占该公司持有的南玻股份的78.09%，相当于南玻总股份的2.20%。
此外，从2020年12月10日起至2021年2月10日，中山润田分八笔质押了中炬高新（ 600872.SH ）9493万股，质押股份市值总计为51.1亿元。仅这八笔质押，就占该公司持有中炬高新股份的六成。
“宝能系”旗下的诸多非上市子公司的股权，尤其是地产项目公司，亦被用于质押。比如在2020年11月12日，宝能地产股份有限公司将南京宝能置业有限公司和南京宝能城市发展有限公司的股权质押给了重庆国际信托股份有限公司，出质标的数额合计5.1亿元。
12月25日，广州宝能文化娱乐公司将广州宝能华南有限公司的股权出质给广州农商行华夏支行，出质标的数额为5.1亿元。12月30日，天津宝能城市发展有限公司将天津宝能房地产开发有限公司出质给天津滨海农村商业银行股份有限公司，出质标的数额为7亿元。
用于质押融资的，还有应收账款。宝能地产股份有限公司分别于2020年10月30日和11月30日，通过质押应收账款的方式，从平安银行深圳分行和中信银行深圳分行获得融资金额35亿元和7.25亿元。
配股增发亦是融资渠道之一。 “宝能系”旗下的香港上市公司宝新置地（00299.HK）于2021年3月18日公告称，将配售最多9.1亿股新股份，配售市值约为2.59亿港元，配售股份占已发行股本的大约20%。公告称，配售所得款项净额将全部用作“拨付集团的一般营运资金”。
此外，3月5日，深业物流在深交所发行的25亿元ABS（华金瑞驰-宝能科技园资产支持专项计划项目），状态更新为“已反馈”。
“宝能系”令人眼花缭乱的融资，或是为了偿还债务。在宣布减持华侨城A前两天，即3月17日，“宝能系”最重要的融资平台钜盛华在上交所发债38亿元，利率为7.5%，公告称这笔资金将全部用于偿还公司债务。
债券募集说明书显示，截至2020年9月，钜盛华的总资产为5438.1亿元，总负债为4430.7亿元，资产负债率为81.5%，连续三年保持上升趋势。
在钜盛华披露的债券募资说明书中，该公司并表的一级子公司共有53家，前海人寿包含在内。此外，“宝能系”的物流业务、对外投资业务等，亦悉数并表；但“宝能系”的房地产业务和新能源汽车未被纳入。
钜盛华的有息负债规模还在继续增加。募集说明书显示，在2017年至2019年末，钜盛华的有息负债余额分别为619.20亿元、634.56亿元、783.97亿元。截至2020年9月，钜盛华的有息负债余额为863.60亿元，较其2019年底增加了10%，其中短期债务规模为198.59亿元。
这意味着，2021年将是钜盛华的偿债高峰。大公评级报告称，钜盛华在短期内面临一定的偿债压力。
钜盛华来自金融机构的授信额度，可能已经不够用了。财新记者比对本次发债和2020年年底发债的两份募集说明书后发现，在2020年6月底，钜盛华从40家金融机构获得的授信总额为1025.01亿元，其中未使用的授信额度为323.34亿元；但到了当年9月底，钜盛华的授信总额缩减至972.54亿元，其中未使用的授信额度为129.76亿元。
“宝能系”本次发债能否募集到足够的资金，亦备受市场关注。募集说明书显示，在2020年11月5日，钜盛华获准在国内面向专业投资者公开发行不超过50亿元的公司债券。
11月25日，钜盛华挂出首期债券发行公告，拟发行不超过20亿元，最终募集了9亿元，票面利率为6.50%。12月15日，钜盛华挂出第二期债券发行公告，但又在次日公告称，因市场波动较大，决定取消本期发行。短短一周后，钜盛华重启第二期债券发行，拟发行不超过30亿元，但最终仅募集3亿元，票面利率为6.00%。
本次钜盛华拟发行不超过38亿元，票面利率确定为7.50%，发行结果尚未公布。
大公国际资信评估有限公司给予钜盛华主体长期信用等级AA+，本期债券信用等级AA+。评级报告肯定了“宝能系”投资领域较多且发展前景良好，同时亦指出，公司营业总成本增长较快，净利润和资产收益率均有所下降，盈利对利息的覆盖程度有所减弱；其他应收款和受限资产规模较大。此外，公司以公允价值计量的投资类资产规模较大，亦受资本市场及房地产市场价值波动影响，且关联担保规模较大，存在一定或有负债风险。
此前，中证再评级在2020年12月28日给予钜盛华的主体级别为A-。该机构称，钜盛华的资金拆出规模高达上千亿，其中对股东宝能集团应收款近700亿元，另有关联担保超过300亿元，面临一定的资金回收和或有负债风险。此外，钜盛华可用出售金融资产、投资性房地产等多项资产用于融资，宝能集团亦将所持的钜盛华大部分股权用于质押融资，整体财务弹性偏弱。（王婧）
