3月22日，北大资源集团港股上市子公司——北大资源（控股）有限公司发布盈利预警公告，预期2020年将亏损约17亿元，相比2019年16.93亿亏损基本持平，未出现大幅下滑的局面。
雨前顾问“无房”分析师认为，受制于母公司方正集团长达一年之久的重组，北大资源能取得这样的结果实属不易。
公开消息显示，方正集团已迎来珠海华发集团（代表珠海国资）、中国平安保险（集团）、深圳市特发集团组成的“白衣骑士”联合体，将于4月30日提交重组计划草案，这也预示着企业运营不久将步入正轨。
对投资者而言，他们最为关注的是，如何正确评估北大资源的价值，重组结束后公司业绩还有多大上升空间？
亏损与重组有关
公告列出了亏损四大原因：
1、物业开发交付面积减少，导致的收入减少；
2、已完成开发的项目公司无法结算，造成的资本化利息减少，及财务费用的增加；
3、部分投资开发项目的减值拨备；
4、延迟偿还银行及其他借款产生的罚款增加。
重组显然是导火索。任何企业在重组期间，为了保护债权人的利益，便于战投引资，都会存在暂时的资金冻结情况，致使企业流动资金减少，给整体运营带来影响。从根上看，这是无可避免的事情。
尤其，房地产业是一个资金密集型产业，所受重组的影响要远大于其他行业。没有资金的注入，北大资源各地项目只能停工维护，导致项目交付面积减少，收入大幅缩水。
据了解，2020年北大资源不得不将百万方交付面积压缩至40万方，以致报表数据大幅缩减。
这自然就传导至项目公司的运营上，体现出的就是资本化利息的减少，以及造成部分项目的减值拨备等等。
不过重组短期阵痛换来的是给公司注入新的资产与活力，重组结束后北大资源能否恢复增长势头，则跟公司本身质地有关。
重组前增长迅猛
方正集团于2020年1月29日发布重组公告，而导致其重组的因素在2019下半年就已经显现，因此要客观评估北大资源的质地，需观察2019年中报之前的业绩。
北大资源（控股）有限公司2019年中报数据显示，2019上半年公司录得收益约为人民币85.87亿元，同比增长24.6%；净利润约为人民币4.27亿元，较2018年同期的3.54亿元增长20.62%。
事实上从2016年之后的两年半时间，北大资源的业绩增长都较为迅猛。
2017年公司收益同比上升23%至约162.5亿元，业绩扭亏为盈，实现净利润约5.1亿元。
2018年公司收益同比上升53.3%至约人民币249亿元，净利润较去年大幅上涨57.6%至约人民币7.9亿元。
克而瑞数据显示，2016-2018年，北大资源权益销售额的增长势头迅猛。这也反过来证明，北大资源本身质地不错，业绩亏损主要还是受母公司重组影响。
项目拓展被迫放缓
按照北大资源此前的设想，要在新五年战略计划期间，即2016年-2020年，进入房地产行业第一阵营，而这一目标的实现离不开拿地扩储。
然而，在2018年已做好蓄力起跳准备的北大资源，无奈蒙上重组阴影，能明显感觉到，自2019年下半年起，北大资源的身影较少出现在公开市场上。
截至2020年上半年，北大资源在中国内地十多个城市共拥有多个物业开发项目，土储面积较2019年底略有减少。
除了地产项目，北大资源的产城项目扩张之势亦有放缓。
公开资料显示，北大资源在成都、长沙、株洲、岳阳、盐城等多个城市，因地制宜布局科技、文创、大健康等产业园区，2019年在克而瑞“全国产城发展运营商30强”中排名第14，上升势头迅猛。
“北大资源凭借几个运作良好的产城项目，好不容易打开了局面，因为重组延缓进程，可惜了。”有接近北大资源的知情人士向無房表示。
与产城项目类似，北大资源呈现良好发展势头的轻资产业务，在项目拓展上也受到了一定影响。
北大资源打造了三大高端产品系：紫境、颐和、未名，拿到多个地产奖项，在业界口碑不错。鉴于北大资源成熟的产品质量体系和运营管理能力，多家第三方地产公司向其抛来橄榄枝。
截止2019年底，北大资源轻资产代建总面积达270万方，包括贵阳、宜昌等地的轻资产项目多点开花，成功树立当地市场标杆。
然后就是暂停键按下，重组来临，不要说代建业务，北大资源自己的项目都举步维艰。
不过好消息是，一旦重组结束，北大资源获得资金注入，这些项目马上就能启动，但相对地产项目来说，产城和轻资产代建两个业务与政府、第三方地产公司紧密捆绑，要全面推进尚需更多时日，这是重组留下的后遗症。
2020年自救维稳
所幸重组期间，北大资源各地项目总体来看较为平稳，没有出现大规模维权事件，这与泰禾还未进入重组就闹得沸沸扬扬形成鲜明对比。
上述知情人士表示，北大资源保证施工单位利益，严控施工质量，付出巨大耐心与业主沟通，消除他们烂尾房的恐慌，起到了效果。
虽然受限重组，2020年北大资源位于佛山、开封等地的多个项目还是做到了如期交付，打破了北大资源即将破产项目烂尾的传言，给业主带来信心。
“所谓烈火见真金，一只团队到底抗不抗打，顺境中很难看出来，要在逆境中才能试出来、炼出来。”上述知情人士表示。
值得一提的是，2020年12月，北大资源签约占地6万余平方米的深圳大通工业城项目，位于光明科学城核心区域，未来将打造成为深圳北部中心的“城市心脏”。
这给北大资源的未来发展埋下一颗棋子。
近日国家十四五规划纲要发布，强化国家战略科技力量，并对未来数字经济、数字化发展等发展前景和远景目标定调，科技创新成为焦点。
2018年，北大资源完成战略2.0升级，明确要做“科创产业服务商”，在房企中尚没有类似的定位。
结语
自2020年下半年起，地产行业大势已经跟以前不一样了，单纯住宅市场已进入残酷的存量博弈阶段，房地产业配合国家产业发展，融入城市发展，服务科技创新，是一个拥有巨大增量的蓝海市场。
站在大时代的转折点，每家房企都需要重新定义自己，甚至重构自己。
随着母公司方正集团重组方案敲定并进入实施阶段，北大资源运营将很快进入正轨，它能否在新蓝海扬帆起航，需要经受时间的考验。（雨前顾问《無房》分析师 罗提 李君霞）
