3月12日，融创中国披露2020年的销售业绩，指标超出市场预期，当天港股部分内房股午后异动拉升，融创中国最高涨超11%。
这与融创中国发布的靓丽业绩不无关系，来看看具体数据：
营收达2305.9亿元，同比增长36.2%；
归母净利润达356.4亿元，创历史新高，同比增长36.9%；
每股盈利7.82元，同比增长30.6%；
预计每股分红1.65元，同比增长33.9%；
合同销售金额5753亿元，稳居行业第四位。
这几项核心数据汇总成一句话，就是“控规模、提利润”，融创中国在这方面的成绩可以说是很给力了。就拿每股分红来说，2019年就超过万科达到1.232元，2020年再次提升至1.65元。
更加超出预期的是，在各项经营业绩稳健增长的同时，融创中国的资本结构竟连降两档，净负债率与非受限现金短债比已达标，资产负债快速降至了“黄档”。
以致于，融创中国的业绩会雨前顾问“无房”分析师只记住了一个重点，那就是孙宏斌说，“相信未来有3家企业过万亿。”结合融创中国一顿调控部署获得的成绩，这话值得细品。
地产主业正循环
增收不增利，是这两年行业普遍存在的现象，尤其是土地成本增大，加上疫情的冲击，房企在盈利方面存在着巨大的压力。
作为头部规模房企，融创中国近两年在营收和利润均实现了超30%的增长，着实难得。
业绩释放前，雨前顾问“无房”分析师是替融创中国捏了把汗的，毕竟2020年中报时，融创中国的降负债的比例就已超出预期，半年还能降多少？但事实证明，融创中国总是能给市场带来惊喜。
企业年报显示，2020年底，融创净负债率同比下降76个百分点至96%；非受限现金短债比提升至1.08，剔除预收款项后的资产负债率降至78%。按照“三道红线”标准，融创已降至黄档，“降杠杆”取得超预期成果。
这给市场释放了很强烈的信号：一是融创中国改善资产负债结构的从容快速，二是企业快速步入“绿档”已进入日程。
汪孟德在业绩会现场已经给出了具体时限，“到2023年公司的债务指标还会持续优化，最后一个指标会在2022年提前完成。”
资产负债结构持续向好，基本盘坚实稳固，从年报的关键数据能看出，融创中国的地产主业走的正是高质量正循环的模式。
2020年，融创录得合同销售金额5753亿元，稳居行业第四，核心深耕城市保持领先优势，55个城市销售排名进入前十，其中12个城市销售金额排名第一，此外另有25个城市排名前五。
土储方面，2020年融创继续发挥多元拿地优势，获取了大量高质量土储。
截至2020年底，融创土地储备约78%位于一二线城市，平均土地成本仅约4270元/平方米。2021年，融创全年可售货值预计超过9000亿，其中超过78%位于一二线城市。
销售、土储、负债的持续优化，促使融创中国的地产主业继续朝着长期、稳定、健康的方向发展，融创中国稳健之余变得更加从容了。
“地产+”锋芒初露
曾看过一个数据，特斯拉60%的估值都不是来自汽车业务。房地产其实也一样，2020年我们看到贝壳的估值一度超过了三家头部房企估值的总和，物业股也深受资本青睐。
这背后是房地产盈利逻辑的嬗变，融创中国早已意识到这点。
2020年融创服务成功上市，截至年报发布当日其估值已达到713.8亿港元，位居物业股头部阵营，而高估值离不开融创服务不断提升的业绩。
企业年报显示，2020年融创服务录得营业收入46.23亿元，同比大幅增长约63.5%，三年复合增长率达58%；归母净利润6.20亿元，同比大幅增长约129.8%，三年复合增长率达152%。
值得一提的是，截至2020年底，融创服务物业管理服务收入在总收入中的占比大幅提升至60%，收入结构持续优化。
得益于母公司的强力支持，高品质综合服务能力、多渠道多业态的外拓能力，融创服务规模收获确定性增长。
截至2020年底，融创服务在管建筑面积约1.35亿平方米，同比增长155.1%，合约建筑面积约2.64亿平方米，同比增长67.2%；考虑母公司土地储备面积后的合约建筑面积近4亿平方米。
文旅更是其长线布局的一步大棋，2020年融创文旅板块显现出强大的韧劲，即便遭逢疫情冲击，融创文旅板块快速恢复市场活力，开始对公司带来稳定现金流及业绩支持。
2020年下半年，融创文旅客流量同比提升33%，全年总客流超1亿人次；2020年收入约38.8亿元，同比增长36%，管理利润达约6.27亿元，同比大幅增长311%。
在融创文旅众多产品业态中，融创冰雪依托四季运营优势，已完成市场提前卡位，目前布局全国18个城市，规划18个滑雪场，其中7个滑雪场已开业，总接待333万人次。目前，融创已成为国内最大的室内冰雪运营商。
融创文旅和物业板块一样，都是能讲好资本故事的板块，目前融创文旅尚处于爆发初期，相信2021年的持续发力，会助力融创估值有更大的提升。
融创文化在2020年也取得了长足发展。2020年，融创文化已完成七大动画工作室布局，并在影视领域实现头部内容项目的稳定输出，参投的影片获得了超17亿元的票房收入。
“地产+”的头部站位，让融创形成“物业加持地产，文化反哺文旅”的螺旋增长模式，为融创进一步提升估值提供更具韧性的增长助力，未来可期。
结语
过去，踩着时代脉搏前行的融创中国，给行业树立了强势崛起的非典型样本。
十年间，融创中国合同销售额从71亿元上升至5753亿元，增长高达80倍；营业收入从82亿元增长至2305.9亿元，增长27倍；核心净利润从15亿元提升至356.4亿元，增长约23倍。
如今，加杠杆成为过去式，地产盈利有了新空间，稳居行业第四的融创中国再次尝试地产新路径。
即在地产调控来临前，就提前做好布局，保证地产主业高质量稳健发展，“地产+”加速建立头部企业竞争优势，实现公司整体盈利能力两位数以上的永续增长模式。
对此，孙宏斌很有信心。他表示，“在2020年如此困难的情况下，地产行业的总体销售规模依然顽强的站上了17万亿，地产市场的潜力和消费的韧性可见非同一般。而在今年，地产行业的销售规模肯定会突破18万亿，突破20万亿也只是时间的问题，在如此巨大的市场空间中，行业内的好公司和头部公司的成长空间依然巨大。”
而更加稳健从容的融创中国，似乎已经有了更为宏大的目标。(雨前顾问“无房”分析师 李君霞)
